USDRUB_TOM: Синтетический доллар на Мосбирже

Возвращение доллара на Мосбиржу: что такое синтетический USD и изменит ли он рынок

16 февраля 2026 года на Московской бирже произошло событие, которое многие участники рынка ждали с середины 2024 года — возобновление биржевых торгов валютной парой доллар США/рубль.

Впрочем, радость инвесторов быстро сменилась вопросами: торги возобновились, но купить реальные доллары на бирже по-прежнему нельзя. Вместо этого площадка запустила так называемый «аналог» или «синтетический доллар». Разбираемся, что это за инструмент, для кого он создан и как изменит валютный рынок России.

Контекст: Почему доллар исчез с биржи?

Чтобы понять значение нового инструмента, нужно вспомнить события июня 2024 года. Тогда США ввели блокирующие санкции против ключевых элементов инфраструктуры Московской биржи: самой торговой площадки (MOEX), Национального клирингового центра (НКЦ) и Национального расчетного депозитария (НРД).

Из-за блокировки корсчетов НКЦ проводить расчеты и поставку реальных долларов США в биржевом контуре стало невозможно. Торги американской и европейской валютами были остановлены. С тех пор сделки с долларом ушли на внебиржевой рынок (OTCM) — через российские банки. Банк России изменил методику расчета официального курса, перестав использовать биржевые данные и перейдя на банковскую отчетность.

Что произошло 16 февраля 2026 года?

Московская биржа объявила о переводе операций с валютной парой «доллар США — российский рубль» (тикер USDRUB_TOM) из внебиржевого режима OTCM обратно в биржевой анонимный режим CETS (Currency Economic Trade System). Первые сделки состоялись в 10:01 мск по цене 70,5 рубля за доллар, а на пике цена достигала 76,3175 рубля.

Однако за привычным тикером скрывается совсем не тот инструмент, что был доступен инвесторам до 2024 года.

Синтетический доллар: Как это работает?

Как пояснили в пресс-службе Мосбиржи и подтвердили опрошенные эксперты (Ярослав Кабаков из «Финама», Владимир Брагин из «Альфа-Капитала», Евгений Коган), новый инструмент является расчетным (беспоставочным).

Ключевые отличия от классической валютной пары:

1️⃣ Нет поставки валюты. Инвестор, купивший такой инструмент, не получает доллары на свой банковский или брокерский счет. Физически доллары не переводятся между сторонами сделки.

2️⃣ Расчеты в рублях. По сути, это торговля курсом доллара. Участник открывает валютную позицию (играет на повышение или понижение), а фиксирует финансовый результат сделки в рублях.

3️⃣ Центральный контрагент. Сделки заключаются с НКЦ (центральным контрагентом), что подразумевает наличие единого обеспечения и механизма кросс-маржирования с другими рынками.

В пресс-службе биржи уточнили, что новый режим «позволит более широкому кругу участников формировать торговые и арбитражные стратегии по паре USD/RUB».

Кому это нужно? Цели запуска

Зачем же бирже понадобился такой сложный инструмент, если реальные доллары можно купить в банке? Эксперты выделяют несколько ключевых целей:

1️⃣ Хеджирование рисков для профессионалов. Инструмент предназначен в первую очередь для профессиональных участников — банков и брокеров. «Это позволит основным участникам хеджировать риски, собрать ликвидность в единый пул», — объясняет Ярослав Кабаков.

2️⃣ Создание рыночного ориентира (бенчмарка). Анонимный биржевой стакан CETS более прозрачен, чем внебиржевой рынок. Он создает честную рыночную стоимость доллара, видимую всем участникам, что снижает спреды и внутридневную волатильность.

3️⃣ Единый курс. Наличие публичных биржевых котировок позволяет координировать операции, связанные с внешнеэкономической деятельностью.

4️⃣ Новая методика для ЦБ. Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин не исключает, что Банк России сможет вернуться к практике установления официального курса на основе этих биржевых котировок, так как они станут более репрезентативными.

Подводные камни: Почему это не для всех

Несмотря на шумиху в СМИ, новый инструмент вряд ли станет популярным у широкого круга частных инвесторов. Эксперты предупреждают о существенных ограничениях:

➡️ Только для «профиков». На первом этапе торги доступны исключительно профессиональным участникам (банкам и брокерам). Чтобы инструмент появился в приложениях для физлиц, брокерам нужно провести интеграцию.

➡️ Нет вывода валюты. Самый важный минус описал Владимир Рожанковский (Trade 123): «Реализовать доллар в случае чрезвычайных событий, если требуются наличные доллары, с помощью этого инструмента, конечно, невозможно». Это инструмент для спекуляций и хеджа, а не для сбережений.

➡️ Риски волатильности. Владимир Брагин из «Альфа-Капитала» предупреждает, что закрытый характер площадки и ограниченный круг участников могут приводить к резким отклонениям курса при крупных заявках. Остается открытым вопрос, как механизм поведет себя в стрессовые периоды.

➡️ Невозможность арбитража с реальностью. Курс синтетического доллара может отличаться от курса покупки валюты в банке, так как это два разных по своей природе рынка.

Итог: Станет ли он новым бенчмарком?

Запуск торгов аналогом доллара — это важный шаг для восстановления инфраструктуры валютного рынка России в условиях санкций. Это не отмена санкций и не возврат к прошлому, а прагматичная адаптация к реальности.

Инструмент USDRUB_TOM в режиме CETS решает узкую, но важную задачу: возвращает прозрачность и ликвидность в процесс ценообразования доллара для профессионального сообщества. Он позволяет хеджировать риски и строить арбитражные стратегии.

Для рядового гражданина, который хочет купить доллары, чтобы положить их в банковскую ячейку или поехать за границу, этот инструмент бесполезен. Ему по-прежнему придется идти в банк.

Однако в качестве макроэкономического индикатора и ориентира для бизнеса синтетический доллар имеет все шансы стать основным бенчмарком в России, заменив устаревшие и непрозрачные внебиржевые данные. Сможет ли он выполнить эту роль в моменты турбулентности — покажет время.